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2020年7月28日 0 Comments

刚进入2020年下半场,A股就完全变了个样:

之前市场主要还是医药、科技和消费的轮涨,7月份之后,不仅市场主角换成了金融地产等低估值板块,而且上证综指还一口气站上了3400点,“牛市的气息扑面而来”。

很多小伙伴开始纷纷留言咨询小广:

牛市是不是要来了?接下来该怎么投资才好?

最近低估值行业表现这么猛,现在还能买吗?

上半年全场表现最佳的医药、科技和消费三大“香饽饽”还会继续强势表现吗?要不要换掉?

关于这些问题,小广特意整理了近20份券商年中投资策略报告,为大家的投资指南迷津。

目前热门的医药、科技和消费 下半年怎么看?

从2020年中期研报来看,科技和大消费行业中的可选消费细分领域仍然被多家券商一致看好,而上半年独领风骚的医药行业,券商的意见出现了分歧。

科技

除了中信建投旗帜鲜明地认为“2020下半年科技行业相对不占优”之外,大多数券商仍然看好科技板块在2020年下半场的投资机会,叠加产业、疫情和政策三大因素,科技景气上行。

消费

多家券商更为看好可选消费板块,如汽车家电、家居、旅游等等。原因是估值水平总体不高,叠加景气周期向上、基金配置比例不高,投资性价比更好。

从细分领域上看,最被看好的是汽车家电:汽车是促内需的重要抓手,最新的供销数据也表明汽车行业正在曲折复苏;家电主要是因为量价齐升、3年周期拐点有望出现。

医药

券商在医药板块的未来投资机会上,意见出现了一定的分歧:

中金、中信和安信三家券商明确看好;海通认为性价比不高,光大证券认为虽然疫情对于医药行业的支撑作用可能不会很快消失,但从涨幅和估值看,下半年医药行业的超额收益或将降低。

高估值行业VS低估值板块 更看好哪个?

接着是第二个大家比较关心的问题:下半年,高估值行业和低估值板块,哪个的配置价值更高?

在这个问题上,券商的观点继续出现明显的分歧,所以小广也没办法总结出统一的结论。

值得一提的是,看好低估值板块不代表不看好科技和消费的投资机会,只是更侧重于看好哪一个而已。

观点1:仍然看好高估值行业

代表券商:天风证券、国盛证券

天风证券:保持对消费和科技龙头的超配

第一,高位估值(估值分位>80%)持续的时间可以很长,半年甚至一年以上。当前PB分位在80%以上的行业仅有食品饮料(目前维持2个月)。

第二,低估值板块补涨的过程中,高估值行业通常并未跑输低估值行业。估值分化峰值之后,低估值行业可能有抬估值的补涨行情,但高估值行业由于有更高的增速,即使估值抬升幅度较小,但涨幅并不比低估值行业差。

因此,不管是短期还是长期,对于核心仓位,我们仍然建议保持对消费和科技龙头的超配。

国盛证券:大分化继续,风格难切至低估值

金融周期等低估值板块具备修复条件,但演化为系统性风格切换的难度较大,大分化仍将继续:

一方面,自二季度以来核心经济体虽然陆续开启复工复产,但面临的实际阻力依旧不小,各国经济更多处于深坑爬坡状态,强周期板块业绩端提升空间有限;

另一方面,过去十余年里,低PB板块相对估值中枢不断下移,且近几轮短周期估值向上弹性也在减弱,即便是2016-17年供给侧改革与商品大牛市,周期板块的估值也没有明显提升。

观点2:更推荐关注低估值板块

代表券商:广发证券、光大证券、中信建投

广发证券:从修复中寻找“估值降维”

尽管我们对慢牛的主线科技成长必需消费坚定不移,但由于疫情促使A股市场已经对长期赛道相对“免疫”的特征迅速形成共识并反映为相关品种较极致的相对估值和配置水平。

这个时候,我们更倾向于建议投资者阶段性地沿着“修复”的线索配置受损于新冠疫情而产业趋势较好或供求格局良好的“合理估值”龙头企业。

我们认为,当前高-低品种估值阶段性收敛的条件已部分满足,接下来更可能以“估值降维”的形式演绎,关注各修复路径受益的“合理估值”品种。

光大证券:周期金融有望超跌反弹

结合上半年的表现看,后续家电、汽车等可选消费有望补涨,石化化工、有色等部分周期品和金融标的有望超跌反弹。

中信建投:金融周期优势重现

在2020年3季度,我们沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。我们预期在2020年4季度,消费板块可能会重新存在明显的超额收益。2020年下半年,科技板块相对而言并不占优。

接下来,怎么投?

总的来说,券商较为一致看好的行业是科技和可选消费,细分领域上是5G、新能源汽车、汽车和家电。黄瓜视频下载vip免费版

至于下半年低估值板块有没有投资机会这个问题,券商普遍认为这个板块会迎来补涨,但是补涨的程度有多大,券商的意见出现明显分歧。大家可以根据自己的判断,进行相应比例的配置。

这样看完之后,是不是对下半年的投资思路更清晰了呢?

选好了产品,可能小伙伴会问:现在能入手吗?如何挑选最佳的上车时点?

其实,哪怕是经验丰富的专业投资者,也没法做到精准择时。如果你现在是这样的心理:“买入又怕跌、不买又怕踏空”,不妨考虑基金定投,定期、定额投资,小步入场。

这样一来,市场涨了不会错过行情,每一笔的投资都可以追加自己的信心;市场跌了也没有太大的损失,反而可以摊薄成本。由此,来达到弱化择时的效果,可以用更从容的心态看待市场。

参考资料

1、申万宏源2020下半年A股投资策略:立足于民(2020-06-01)

2、中期策略 谢超丨重回元起,寻踪货币——2020年下半年策略展望(2020-06-04)

3、【兴证策略王德伦】蛰伏中孕育生机–2020下半年A股展望(2020-06-04)

4.重磅!【广发策略戴康团队】渐入佳境 ——A股20年中期策略展望(2020-06-08)

5、中信证券A股市场2020年下半年投资策略:渐行渐近的“小康牛”(2020-06-09)

6、中金下半年展望: A股: 有“惊”无“险”(2020-06-15)

7、平安证券2020年下半年资本市场展望:流动性推动下的龙头和新兴溢价时代(2020-06-22)

8、天风证券:少部分公司牛市的延续OR全面牛市的开启?——策略·2020中期策略(上)(2020-06-22)

9、【建投策略深度】曲折复苏风格切换,金融周期优势重现——2020年中期投资策略报告(2020-06-23)

10、【海通策略】对比历史,看行业分化(荀玉根、姚佩)(2020-06-28)

11、【安信策略】2020下半年展望:复苏牛,未完待续(2020-06-29)

12、国盛证券2020年中期策略:看好创业板指未来12个月突破3000点(2020-06-29)

13、渤海证券A股市场2020年下半年投资策略报告:避险“抱团”趋势,静待云开雾散(2020-06-29)


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